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建筑材料项目可行性研究报告-地产产销两旺,基建投资稳中有升
建筑材料项目可行性研究报告-地产产销两旺,基建投资稳中有升
10 月基建投资同比增速继续向上,地产强韧性,制造业有亮点
据国家统计局,1-10 月广义/狭义基建投资同比 3.0%/0.7%,分别较 1-9 月+0.6/+0.5pct,10 月分别同比 7.3%/4.2%,增速环比+2.5/ +0.8pct。10 月地产投资同比 12.7%,单月增速环比+0.7pct,1-10 月地产投资同比 6.3%,增速继续上行。1-10 月制造业投资同比-5.3%,较 1-9 月收窄 1.2pct,10 月同比 3.7%,环比+0.7pct,其中高技术制造等高速增长,汽车仍在恢复,有色冶炼大幅好转,我们维持认为工业制造业投资将继续修复,且出口继续好转,玻纤/光伏等下游行业景气度有望持续回升,推荐长海股份、中国巨石、中材科技。
建材零售继续向好,中长期推荐 B 端 C 端兼备品种
1-10 月房屋竣工面积累计同比下滑 9.2%,降幅收窄 2.4 个百分点,单月增长 5.9%,其中占比超过 70%的住宅竣工面积累计下滑 7.9%,单月同比增加 8.6%,办公楼与商业地产单月降幅较大,分别为-25.91%、-12.88%。1-10 月房屋施工面积累计同比增长 3.0%,住宅、办公楼、商业地产单月分别同比-2.07%、-30.20%、-8.75%。建筑及装潢材料零售增速回升,10 月单月同比上涨 4.2%,与此前疫情、雨季导致需求后移有关,C 端恢复晚于 B 端。
消费建材方面,加速分化,模式智慧绽放。近年来,精装与集采红利推动龙头订单粗放式增长,集中度提升主线更加清晰,行业确定性获得估值溢价。我们认为,中短期精装继续渗透,但市场的考量重增现金流维度,“垫资模式”执行难度与风险双增。未来 1 年各行业有望出现分水岭,管理层决策是企业以后数年成长分化的基础,提示 2021 年以史为镜,回顾行业进程,明晰龙头穿越周期的方式,坚守核心竞争力。
2013-2020年10月全国房屋竣工面积累计同比(%)
2013-2020年10月全国房屋施工面积累计同比(%)
水泥 10 月产量同比增长 9.6%,华东/中南/东北价格继续强势,南方回暖
据国家统计局,1-10 月水泥产量 19.2 亿吨,同比 0.4%,较 1-9 月+1.5pct,年内首次回正;10 月单月产量 2.4 亿吨,同比增长 9.6%。据数字水泥网,全国水泥出货率均值 90%,月环比提升 4pct,9 月底库容比环比降 2pct至 52%,全国高标水泥均价 448 元/吨,继续向上,各区域表现不一,华东、中南、东北价格延续强势,西南好转,西北受天气影响边际减弱。Q4地产、基建投资对水泥需求有支撑,且在投资和水泥企业净利预期相对稳定的背景下,水泥公司分红价值或进一步凸显,推荐海螺水泥。
2013-2020年8月全国水泥累计产量同比(%)
2012-2020年11月全国水泥价格走势(元/吨)(月均价)
下游需求角度,1-10 月全国固定资产投资(不含农户)483292 亿元,同比增长 1.8%,增速比 1-9 月提高 1.0 个百分点;10 月固定资产投资(不含农户)环比增长 3.22%。直接影响水泥需求的地产、基建投资趋势回暖。
(1)地产方面,1-10 月份,全国房地产开发投资 116556 亿元,同比增长 6.3%,增速比 1-9 月份提高 0.7 个百分点。10 月单月同比大幅提高 12.73%。其中,住宅投资 86298 亿元,增长 7.0%,增速提高 0.9 个百分点。土地购置面积 17775 万平方米,同比下降 3.3%,降幅比 1-9 月份扩大 0.4 个百分点;土地成交价款 11386亿元,增长 14.8%,增速提高 1.0 个百分点。新开工面积 10 月单月实现同比增长3.5%,1-10 月累计降幅缩小至 2.6%。施工方面,6、7、8 月单月增速回暖明显,分别同比高幅增长 11.43%、16.63%、13.33%,9、10 月小幅下降 4.55%和 1.86%;1-10 月施工累计面积 880117 万平方米,同比增长 3.0%,单月降低 1.86%,降幅较 9 月收窄 2.7 个百分点。其中,占比约 71%的住宅施工面积 621836 万平方米,增长 3.8%。从施工与竣工结合角度看,竣工趋势性恢复的预期不变。
(2)基建方面,1-10 月基建投资(不含电力)同比增长 0.7%,增速比 1-9 月份提高 0.5 个百分点,10 月单月提高 4.4%,增速较 9 月提高 1.2 个百分点。其中,铁路运输业投资增长 3.2%,增速回落 1.3 个百分点;道路运输业投资增长 2.7%,增速回落 0.3 个百分点;水利管理业投资增长 2.7%,增速提高 1.8 个百分点。截止 10 月底,地方政府已发行专项债券 35466 亿元,完成全年计划(37500 亿元,比 2019 年增加 1.6 万亿)的 94.6%,完成已下达额度(35500 亿元)的 99.9%。
玻璃价格高位企稳,旺季需求释放
产量方面,2020 年 10 月全国平板玻璃产量 8096 万重箱,同比提高 1.7%;1-10月累计产量 7 亿 7798 万重箱,同比微幅增长 0.5%。建筑需求方面,1-10 月全国房屋竣工面积累计同比下滑 9.2%,但 10 月单月表现突出同比高幅增长 5.9%,9月单月下滑 18.8%。
产能方面,截至 10 月 30 日,全国浮法玻璃生产线共计 300 条,在产 247 条,日熔量共计 163925 吨,同比日熔量增加 3440 吨,增幅 2.14%,环比增加 1200 吨,增幅 0.74%。根据卓创资讯统计,10 月单月实际平均在产产能 161693 吨/日,环比上月增长 0.71%。1-10 月份共计复产及新点火 22 条,冷修或停产 16 条,产能较 2019 年年底增加 3740 吨/日。10 月停产 1 条,新点火 1 条,复产 1 条,改产 2条。
价格方面,5 月以来,玻璃价格连续上涨,10 月份延续上涨行情,全国浮法玻璃加权平均价为 1984.53 元/吨,较上月价格下跌 0.9 元/吨,环比跌幅 0.05%,同比涨幅 20.80%。此外,原材料价格偏低,预计龙头单位净利受益明显,叠加竣工趋势性恢复加持需求景气、冷修收缩供给。光伏玻璃方面,今年 6 月以后,中国光伏行业的双面组件出货量占比已超过 30%。据 PVInfolink 的跟踪,7 月初至今,3.2mm 光伏玻璃的平均价格已从 24 元/平上涨至 41 元/平,单平上涨 17 元,涨幅高达 71%。现货市场 3.2mm 镀膜玻璃每平 41 至 48 元, 产能缺口较大,11 月光伏玻璃价格上涨动力较强。

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